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马可波罗官网代理 - 海通宏观:政治局会议未提房住不炒≠放松地产调控

2020-01-11 13:13:57 浏览次数:3306
  

马可波罗官网代理 - 海通宏观:政治局会议未提房住不炒≠放松地产调控

马可波罗官网代理,12月6日,中共中央政治局召开会议,分析研究2020年经济工作。从会议传递出的信息看,深化改革、扩大开放、提高宏观调控的前瞻性以及推动区域经济发展成为明年经济发展的重要动向。

本次会议未提“房住不炒”,是否意味着放松调控、大水漫灌?海通宏观团队认为并非如此。其一,未提不等于转向。政治局会议内容精简、聚焦主要矛盾而非面面俱到,去年10月和12月会议重心均不在地产,未提“房住不炒”,但去年中央经济工作会议重申“房住不炒”。

其二,投资端逆周期调节的主力是基建、制造业,而非房地产。去年7月会议定调“加大基础设施领域补短板力度”,今年7月会议定调“不将房地产作为短期刺激经济的手段”,从实际情况看,地产投资韧性较强、下行风险有限,而制造业和基建投资仍待修复。

其三,融资端逆周期调节的前提是“房住不炒”、宏观审慎管理。近期央行行长易纲在《求是》杂志发表署名文章,强调房地产融资逆周期调节的前提是“房住不炒”、因城施策、宏观审慎管理,以及强化监测。

研报原文:

首先,未提不等于转向,此前也早有先例。政治局会议通常内容较为精简、聚焦主要矛盾,并非面面俱到。以去年为例,在“经济下行压力加大、部分企业经营困难较多”的背景下,去年10月底会议强调“稳就业”、“促进多种所有制经济共同发展”,未提“房住不炒”。同样,在贸易摩擦升温的背景下,去年12月会议强调“推动制造业高质量发展”、“促进形成强大国内市场”,也未提“房住不炒”。但去年底中央经济工作会议却重提“房住不炒”,充分说明了“未提不等于转向”。

其次,投资端逆周期调节的主力是制造业、基建,而非房地产。去年7月底政治局会议就曾明确提出,“下决心解决好房地产市场问题,整治市场秩序,坚决遏制房价上涨”,并强调“加大基础设施领域补短板的力度”。而今年4月底会议再次明确“房住不炒”定位,7月底会议进一步明确“不将房地产作为短期刺激经济的手段”,并敦促“加快推进信息网络等新型基础设施建设”。事实上,本次会议也明确强调“加强基础设施建设”,再次明确基础设施投资仍是投资端逆周期调节的主力。

房地产下行压力有限。而从实际情况看,16年以来房地产投资增速整体回升,18、19年均保持在10%左右,而考虑到3季度以来地产销售增速回升转正,土地购置面积连续2个月正增长,新开工面积增速也稳定在10%左右,当前地产投资韧性较强,未来大幅下行的风险有所下降。

基建、制造业仍待修复。相比之下,过去几年制造业投资增速持续下滑,今年更是创下2.6%的历史新低,基建投资增速也是降至5%以下。值得庆幸的是,一方面,年初以来工业企业利润增速逐季回升,企业中长贷增速也自8月以来连续3个月回升;另一方面,国务院近期下调部分基建项目资本金比例,财政部也提前下达了20年部分新增专项债务限额1万亿元。这意味着20年制造业、基建投资有望改善,逆周期调节效果将持续显现。

第三,融资端逆周期调节的前提是“房住不炒”、宏观审慎管理。而就在12月1日,央行网站全文转载了易纲行长在19年第23期《求是》杂志发表的文章,题目是《坚守币值稳定目标,实施稳健货币政策》。对于“把握好实施稳健货币政策的着力点”,易行长提出了五条建议,其中第三条明确指出:坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”的定位,按照因城施策原则,加强对房地产金融市场的宏观审慎管理,强化对房地产整体融资状况的监测,综合运用多种工具对房地产融资进行逆周期调节。显然,房地产融资逆周期调节的前提是房住不炒、因城施策、宏观审慎管理,以及强化监测,何来的放松?

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